Май 2026 года должен был стать триумфальным месяцем для инвесторов в полупроводниковые компании. Акции отрасли росли на протяжении нескольких недель, а дебют Cerebras Systems на Nasdaq 14 мая завершился ошеломляющим ростом на 68% — IPO стало крупнейшим в технологическом секторе США со времён выхода Uber на биржу в 2019 году. Инвесторы были уверены: визит президента США Дональда Трампа в Пекин принесёт долгожданный прорыв в вопросе поставок передовых чипов Nvidia в Китай.
Ожидания не оправдались. Встреча завершилась без крупных сделок в технологическом секторе, и фондовый рынок отреагировал мгновенно. В этой статье мы разберём, что именно произошло на саммите, почему инвесторы оказались в ловушке собственных ожиданий и какие перспективы у полупроводниковой отрасли в условиях новой технологической холодной войны.
Как инвесторы готовились к прорыву: эйфория на рынке чипов
За неделю до саммита рынок полупроводников демонстрировал впечатляющий рост. Индекс Philadelphia Semiconductor Index (SOX) вырос примерно на 143% за год, торгуясь с премией около 32% выше своей 50-дневной скользящей средней. Это исторически высокий показатель, который сигнализировал о возможной коррекции, но инвесторы предпочитали не думать о рисках.
Ключевым драйвером оптимизма стало присутствие в делегации Трампа трёх фигур мирового технологического бизнеса:
- Дженсен Хуанг — генеральный директор Nvidia, крупнейшего производителя чипов для искусственного интеллекта.
- Илон Маск — глава Tesla, SpaceX и недавно поглощённой xAI.
- Тим Кук — генеральный директор Apple.
Инвесторы восприняли это как явный сигнал: администрация США намерена смягчить экспортные ограничения на передовые чипы в обмен на торговые уступки со стороны Китая. Особые надежды возлагались на H200 — новейший ИИ-ускоритель Nvidia, который уже получил разрешение Вашингтона на экспорт в Китай ещё в декабре 2025 года.
Разрешение на экспорт: формальность без реальных поставок
Важно понимать нюанс: США действительно разрешили Nvidia поставлять H200 в Китай. Более того, около 10 китайских компаний, включая технологических гигантов Alibaba, Tencent и ByteDance, получили одобрение на закупку этих чипов. Однако на практике не было отгружено ни одного чипа.
Причина — Пекин. Китайское правительство так и не дало формального разрешения на импорт, и, как заявил Дональд Трамп журналистам на борту Air Force One, Китай «решил этого не делать. Они хотят попытаться разработать свои собственные» чипы.
Саммит в Пекине: чего ждали и что получили на самом деле
Встреча Дональда Трампа и Си Цзиньпина состоялась 14 мая 2026 года в Пекине. На переговорах присутствовали от 15 до 17 американских генеральных директоров, каждый из которых имел возможность выступить с обращением к лидерам двух стран.
Заявление Грира, разрушившее надежды
На следующий день после саммита, 15 мая, торговый представитель США Джеймисон Грир дал интервью Bloomberg TV, которое вызвало обвал на фондовом рынке. Его ключевые заявления:
«Экспортный контроль на полупроводники не был основной темой обсуждения на двусторонней встрече. Мы не говорили о контроле за экспортом чипов на этой встрече».
Грир также подчеркнул, что решение о закупке американских чипов — это «суверенное решение Китая», и США не могут его навязывать. Он отметил, что Китай «очень привержен внутреннему производству» и часто воспринимает американские высокие технологии как угрозу, которая может «остановить их собственный рост».
Реакция рынка: распродажа затронула весь сектор
Заявления Грира прозвучали в пятницу, 15 мая, и рынок отреагировал незамедлительно. Важно отметить, что обвал был не точечным (только по Nvidia), а затронул всех ключевых игроков полупроводниковой отрасли по всему миру.
Падение акций крупнейших производителей чипов
| Компания | Снижение акций | Специализация |
|---|---|---|
| Nvidia | ~3,4–4% | ИИ-ускорители, графические процессоры |
| Intel | ~6–7% | Процессоры, контрактное производство |
| AMD | ~4% | Процессоры, ИИ-чипы |
| SK Hynix | 7,7% | Память HBM для Nvidia (Южная Корея) |
| ASML Holding | ~5% | Оборудование для производства чипов (Нидерланды) |
| Infineon Technologies | ~5,5% | Автомобильные и промышленные чипы (Германия) |
| STMicroelectronics | ~5,4% | Поставки для Apple, Tesla, SpaceX (Европа) |
Источник: данные Reuters, Bloomberg, MarketScreener
Акции Nvidia закрылись на отметке около $228, снизившись с рекордного закрытия в $235,74 накануне. Индекс SOX, отслеживающий полупроводниковую отрасль, потерял за день несколько процентов.
Почему распродажа была такой масштабной
Аналитики выделяют три ключевых фактора:
- Завышенные ожидания. Рынок «заценил» сделку ещё до её заключения. Инвесторы закладывали в цены акций конкретный дипломатический исход, который не материализовался.
- Перегретость сектора. Перед падением полупроводниковый индекс торговался с премией 32% к 50-дневной средней — уровни, которые исторически предшествуют коррекции.
- Структурная проблема. Участники рынка осознали, что разрешение на экспорт — это лишь половина дела. Без одобрения со стороны Китая американские чипы не попадут на китайский рынок.
Феномен Cerebras: успех IPO на фоне общего пессимизма
Особого внимания заслуживает ситуация с молодым производителем ИИ-чипов Cerebras Systems. Компания провела IPO 14 мая — в тот самый день, когда проходил саммит в Пекине, и это стало одновременно триумфом и предупреждением.
Рекордный дебют на Nasdaq
Cerebras разместила 30 миллионов акций по цене $185 за штуку, привлечя $5,55 миллиарда — крупнейшая технологическая IPO в США со времён Uber в 2019 году. Сразу после открытия торгов акции взлетели до $350 (рост 89%), достигнув внутридневного максимума $385, а закрылись на отметке $311,07 — плюс 68% к цене размещения.
Рыночная капитализация компании на закрытие первого дня торгов превысила $95 миллиардов. Генеральный директор Эндрю Фельдман стал миллиардером (его доля оценивается примерно в $3,4 млрд), а технический директор Шон Лье также вошёл в клуб миллиардеров.
Чем Cerebras отличается от Nvidia
Cerebras не использует GPU Nvidia или её экосистему CUDA. В основе архитектуры компании лежит Wafer-Scale Engine — чип размером с целую пластину, который, по заявлениям Cerebras, быстрее и дешевле решений Nvidia для задач вывода (inference) ИИ-моделей.
В 2025 году выручка Cerebras выросла на 76% до $510 миллионов, а компания получила чистую прибыль в $88 миллионов — против убытка $481,6 миллиона годом ранее. Это фундаментальное улучшение показателей привлекло внимание инвесторов.
Признаки перегрева уже на второй день
Однако уже на следующий день после IPO, 15 мая, акции Cerebras упали в предрыночных торгах более чем на 11%. Отчасти это было связано с общим пессимизмом в секторе, отчасти — с осознанием того, что фундаментальные показатели компании остаются слабыми. GF Score компании составляет 0 из 100, что указывает на серьёзные проблемы в финансовой устойчивости и рентабельности.
Почему Китай отказался от американских чипов
Ключевой вопрос, на который пока нет однозначного ответа: почему Пекин не дал «зелёный свет» поставкам H200, несмотря на разрешение Вашингтона?
Стратегия технологического суверенитета
С 2022 года, когда США ввели первые масштабные ограничения на экспорт передовых чипов в Китай, Пекин взял курс на развитие собственной полупроводниковой промышленности. Китайские компании, такие как DeepSeek, всё чаще заявляют об использовании отечественных чипов.
Грир прямо подтвердил это в интервью: «Они очень привержены внутреннему производству». По его словам, Китай рассматривает лидерство США в области ИИ-чипов как потенциальное ограничение собственного роста, поэтому стремится создать независимую технологическую базу.
Опасения по поводу уязвимости цепочек поставок
С другой стороны, китайские разработчики ИИ сталкиваются с дефицитом вычислительных мощностей. Многие модели вынуждены ограничивать частоту использования из-за нехватки чипов. Однако китайские политики опасаются, что углубление зависимости от американских чипов сделает страну уязвимой для будущих санкций.
По сути, Пекин оказался перед дилеммой: краткосрочная выгода от доступа к передовым H200 или долгосрочная стратегия технологической независимости. Пока выигрывает второй вариант.
Технический анализ: перегретый рынок ищет дно
С точки зрения технического анализа, ситуация выглядит тревожно для инвесторов.
Уровни поддержки для Nvidia
Аналитики выделяют ключевые уровни, за которыми стоит следить:
| Уровень | Значение | Значение |
|---|---|---|
| Текущая цена (после падения) | ~$228 | — |
| Ближайшая поддержка | $217–237 | Зона исторических максимумов |
| Ключевая поддержка | $193–200 | Апрельская база и зона предыдущего пробоя |
| 52-недельный минимум | $129,16 | Декабрь 2025 года |
Индекс RSI для Nvidia на открытии торгов 15 мая находился около 71 — территория перекупленности, что делало коррекцию неизбежной. MACD-гистограмма остаётся положительной, но сужается, сигнализируя о замедлении импульса.
Фактор доходности 10-летних облигаций США
Дополнительное давление создаёт рост доходности 10-летних казначейских облигаций США до 4,55% — годового максимума. CME FedWatch Tool оценивает вероятность повышения ставки ФРС в 2026 году в 45% (месяц назад этот показатель составлял около 1%). Для акций Nvidia, торгующихся с коэффициентом P/E около 48, чувствительность к росту ставок особенно высока.
Что дальше: прогнозы и ключевые даты
Ближайшая важнейшая дата для рынка полупроводников — 20 мая 2026 года, когда Nvidia опубликует отчёт за первый квартал 2027 финансового года.
Чего ждать от отчёта Nvidia
Консенсус-прогноз FactSet предполагает выручку в размере $78–79 миллиардов и прибыль на акцию около $1,76. TD Cowen повысил целевую цену для Nvidia до $275, сохранив рейтинг «Покупать». Средняя целевая цена среди 37 аналитиков составляет около $272,54.
Ключевой момент — комментарии руководства по ситуации с Китаем. Если менеджмент даст понять, что доступ на китайский рынок задерживается до 2027 года, акции могут продолжить коррекцию в зону $193–200. Если же появятся признаки прогресса, возможен частичный отыгрыш потерь.
Долгосрочный прогноз: новая эра фрагментации
Большинство экспертов сходятся во мнении, что мы вступаем в эру «двух полупроводниковых миров» — один под контролем США и их союзников, другой — китайский, развивающийся изолированно.
Грир дал понять, что США не намерены полностью разрывать технологические связи с Китаем: «Мы хотим найти баланс между национальной безопасностью, защитой высоких технологий и получением выгоды от зарубежных рынков». Однако растущая приверженность Китая внутреннему производству означает, что американские компании могут столкнуться с перманентным ограничением доступа на второй по величине рынок в мире.
Заключение: фиаско надежд или отрезвление рынка?
Майское падение акций полупроводниковых компаний — это не просто реакция на отсутствие сделки по чипам. Это момент истины для инвесторов, которые слишком оптимистично оценивали перспективы быстрого дипломатического урегулирования технологического противостояния.
Реальность такова:
- США разрешили экспорт, но Китай не хочет покупать.
- Китай стремится к технологическому суверенитету, даже ценой краткосрочных потерь.
- Полупроводниковый сектор остаётся перегретым и уязвимым к коррекции.
- Рост процентных ставок добавляет давление на технологические компании с высокими мультипликаторами.
Что делать инвесторам? В краткосрочной перспективе стоит следить за отчётом Nvidia 20 мая и за любыми сигналами о китайских закупках. В долгосрочной — признать, что эра беспрепятственной глобализации полупроводниковой отрасли завершилась. Лидерство США в ИИ-чипах остаётся неоспоримым, но коммерциализация этого преимущества на китайском рынке сталкивается с непреодолимыми политическими барьерами. И рынок только начинает осознавать эту новую реальность.